Barclays veröffentlichte am Freitag eine Studie, die für den Kryptowährungsmarkt bis 2026 Herausforderungen prognostiziert. Die Investmentbank erwartet einen Rückgang der Aktivität und eine reduzierte Beteiligung von Investoren, es sei denn, es gibt signifikante Markttreiber.
Sven O’Lundell, Portfolio Analyst & Manager bei Blockvestor Capital, untersucht, warum diese pessimistische Prognose im Widerspruch zur fortschreitenden Entwicklung institutioneller Infrastruktur im traditionellen Finanzwesen steht.
Die Volumenfrage, die Einfache Antworten Verweigert
Die Transaktionsaktivitäten auf den Spot-Kryptowährungsmärkten sind erheblich zurückgegangen im Vergleich zu den Höchstständen, die während der stärksten Leistungsphasen im Jahr 2024 verzeichnet wurden. Barclays-Forscher identifizierten diese Reduktion als problematisch für Plattformen, die sich an den Einzelhandel richten, darunter Coinbase und Robinhood. Beide Unternehmen erzielen erhebliche Einnahmen aus den Gebühren, die durch Kunden Transaktionen generiert werden.
Die Forschung zeigt, dass die Spot-Marktaktivitäten voraussichtlich im Jahr 2026 im Vergleich zum Vorjahr schrumpfen werden. Analysten tun sich schwer, Entwicklungen zu identifizieren, die die rückläufigen Transaktionsmuster umkehren könnten. Lange Phasen reduzierter Aktivitäten scheinen wahrscheinlich, es sei denn, es gibt externen Schwung.
Diese Schlussfolgerung steht im Widerspruch zum beobachtbaren Verhalten institutioneller Akteure. Große Finanzunternehmen erweitern weiterhin ihre Krypto-Handelsmöglichkeiten und Infrastruktur für die Aufbewahrung.
BlackRock setzt seine blockchain-basierten Experimente fort, während etablierte Banken Dienstleistungen rund um digitale Bestände anbieten. Die Aktivität konzentriert sich zunehmend auf institutionelle Teilnehmer, anstatt ganz zu verschwinden.
Ereignisgetriebene märkte Schaffen Prognose Herausforderungen
Die Bewertungen von Kryptowährungen reagieren historisch auf diskrete Entwicklungen und nicht auf organisches Wachstum. Frühere Aktivitätsanstiege folgten regulatorischen Entscheidungen, neuen Finanzprodukten oder günstigen politischen Ergebnissen. Die Markteinführungen von börsengehandelten Fonds (ETFs) im März 2024 führten zu erheblichen Zuflüssen, während die Wahlergebnisse im November eine weitere Rally auslösten.
Barclays sieht in den Perioden zwischen diesen Katalysatoren kein fundamentales Wachstum. Einzelinvestoren verfolgen während der Aufwärtsbewegungen den Preistrend, ziehen sich jedoch in ruhigeren Konsolidierungsphasen zurück. Dieses zyklische Verhalten führt zu einer Ertragsvolatilität, die konventionelle Bewertungsmethoden erschwert.
Doch die Abhängigkeit von Katalysatoren schafft sowohl Chancen als auch Risiken. Mehrere potenziell bedeutende Entwicklungen könnten sich im Jahr 2026 manifestieren und pessimistische Prognosen widerlegen. Das geplante CLARITY Act-Gesetz würde regulatorische Grenzen zwischen der Klassifizierung von Rohstoffen und Wertpapieren festlegen. Dieses Regelwerk könnte Produktkategorien ermöglichen, die derzeit durch rechtliche Unsicherheit blockiert sind.
Gesetzgebung Könnte den Marktzugang Verändern
Die vorgeschlagenen Bestimmungen des CLARITY Act würden bestimmen, welche Behörde für bestimmte digitale Vermögenswerte zuständig ist. Die derzeitige regulatorische Unsicherheit lässt die SEC und die CFTC über die Zuständigkeit streiten. Diese Überschneidung hindert Unternehmen daran, neue Angebote mit Vertrauen einzuführen.
Die Investmentbank erkennt an, dass die Gesetzgebung die betriebliche Unsicherheit für Kryptowährungsunternehmen und Kapitalgeber verringern könnte. Eine Verabschiedung würde insbesondere die Produktentwicklung rund um tokenisierte Instrumente erleichtern. Traditionelle Finanzorganisationen, die auf regulatorische Klarheit warten, könnten ihre vorbereitete Infrastruktur schnell implementieren, sobald die rechtlichen Rahmenbedingungen festgelegt sind.
Anpassungen der Börsenbewertungen Signalisieren eine Konservative Haltung
Die Studie reduzierte ihre Prognose für den Coinbase-Wert auf 291 US-Dollar pro Aktie, im Vergleich zu zuvor höheren Schätzungen. Diese Anpassung berücksichtigt reduzierte Einnahmeannahmen aufgrund schrumpfender Spot-Transaktionsvolumina. Steigende Betriebskosten setzen den Gewinn der Börse zusätzlich unter Druck.
Analysten räumten ein, dass die Plattform mehrere Expansionsstrategien verfolgt, einschließlich kürzlicher Unternehmensübernahmen. Derivatives-Angebote und blockchain-basierte Aktienprodukte stellen eine bedeutende Diversifikation jenseits des Spot-Handels dar. Prognosen nehmen jedoch an, dass diese Initiativen nur einen minimalen Beitrag zur kurzfristigen finanziellen Leistung leisten werden.
Diese Einschätzung könnte die Geschwindigkeit der Entwicklung unterschätzen. Coinbase hat sich als compliance-fokussierter Infrastrukturanbieter für institutionelle Krypto-Teilnehmer etabliert. Einnahmen aus Derivaten und Verwahrung werden ansteigen, wenn konventionelle Finanzakteure in digitale Assets eintreten. Ob 2026 das Übergangsjahr darstellt oder Institutionen noch mehr Vorbereitung benötigen, bleibt unklar.
Tokenisierung: Momentum versus Konservative Zeitrahmen
Etablierte Finanzinstitute von BlackRock bis Robinhood testen blockchain-basierte Eigentümerkonten für verschiedene Vermögenswerte. Immobilien, festverzinsliche Wertpapiere und alternative Investitionen könnten auf verteilte Ledger-Systeme migrieren. Große Unternehmen betrachten Tokenisierung als eine unvermeidbare Entwicklung der Infrastruktur und nicht als experimentelle Technologie.
Barclays charakterisiert diese Entwicklung als vorläufig und erwartet, dass sie 2026 keine bedeutenden finanziellen Ergebnisse liefern wird. Forscher prognostizieren, dass die Tokenisierung längere Zeiträume benötigt, um nennenswerte Einnahmen zu erzielen. Diese vorsichtige Einschätzung geht davon aus, dass die Einführung allmählich erfolgt, ähnlich wie frühere technologische Übergänge im Finanzwesen.
Verschiebung der Aktivitätsmischung Schafft Messprobleme
Barclays hebt den Rückgang der Einzelhandelsbeteiligung als primäre Begründung für die pessimistische Prognose für 2026 hervor. Einzelinvestoren haben ihre Beteiligung am Kryptowährungsmarkt nach dem signifikanten Rückgang von Bitcoin von den Höchstständen im Herbst deutlich reduziert. Plattformdaten bestätigen weniger Transaktionen und kleinere durchschnittliche Handelsbeträge.
Diese Rückkehr des Einzelhandels verdeckt jedoch die Bewegungen institutionellen Kapitals, die in die entgegengesetzte Richtung gehen. Rentenverwalter, Staatsfonds und Versicherungsgesellschaften haben ihre Positionen in digitalen Vermögenswerten im Jahr 2024 ausgebaut. Diese Organisationen tätigen weniger häufig Transaktionen, aber in dramatisch größeren Beträgen. Einzelne institutionelle Aufträge können Tausende von Einzelhandelsgeschäften entsprechen.
Infrastrukturinvestitionen versus Kurzfristige Renditen
Barclays betrachtet das Jahr 2026 als Übergangszeitraum, in dem Kryptowährungsunternehmen langfristige Infrastrukturentwicklungen betonen. Tokenisierte Finanz- und regulatorische Compliance-Systeme erfordern derzeit Investitionen für zukünftige Erträge. Ob diese Ausgaben im Jahr 2026 Einnahmen generieren oder später Früchte tragen, bleibt unklar.
Dieser Rahmen geht von einer linearen Entwicklung ohne Durchbruchsbeschleunigung aus. Technologische Adoption folgt selten glatten Entwicklungen in der Praxis. Netzwerkeffekte und regulatorische Entwicklungen schaffen plötzliche Wendepunkte, die die Nutzung drastisch beschleunigen können. Kryptowährungsmärkte zeigen insbesondere Boom-Bust-Zyklen.
